股票杠杆平台软件有哪些低于行业12.5%的平均水平；二是原材料成本压力大

在A股市场中，总有一些企业在传统赛道遭遇瓶颈时，选择主动跨界突围，中超控股（002471）就是这样一家颇具看点的公司。作为深耕电线电缆行业二十余年的老牌企业，它一边坚守电力系统核心供应商的基本盘，一边果断切入航空航天高端制造领域，开启“传统+新兴”双轮驱动的转型之路。当下公司正处于转型阵痛期，业绩承压与成长潜力并存，今天我们就从价值投资的视角，好好聊聊这家企业的真实基本面与未来可能性。

先从公司的基本盘说起。江苏中超控股成立于1996年，2010年成功登陆深交所，主营业务覆盖电力电缆、电气装备用电线电缆和裸电线三大品类，产品线十分丰富，拥有500多种型号、10000多种规格，堪称电缆行业的“全能选手”。在行业内，中超控股的地位也相当稳固，是国家电网、南方电网的核心供应商，尤其是在35kV及以下电缆领域，市占率常年稳居行业前十，2024年单单中标国家电网的项目金额就超过4亿元，基本盘的稳定性毋庸置疑。

不过股权层面需要重点关注，公司控股股东是江苏中超投资集团，持股比例约16.55%，但股权质押率高达91.13%，接近质押警戒线，这无疑是一个潜在风险点。一旦股价出现大幅波动，可能会引发平仓风险，甚至影响公司实控权的稳定性。值得一提的是，中超控股还是三大外资共同重仓的企业，凭借在高端制造领域的布局，获得了国际资本的认可，这也从侧面反映出公司转型方向的可行性。

从最新的财务数据来看，公司确实正经历转型期的阵痛。2025年三季报显示，公司实现营业收入38.46亿元，同比下降2.21%，而同期行业平均增速为3.5%，明显跑输行业；归母净利润更是亏损2498.23万元，同比降幅达到266.4%，净利率低至-0.70%，远低于行业3.2%的平均水平。盈利能力下滑的同时，现金流和偿债能力也不容乐观，经营活动现金流净额为-1.44亿元，持续为负，说明公司回款能力较弱，营运资金较为紧张；资产负债率高达66.72%，高于行业平均水平，流动比率1.14、速动比率0.85，短期偿债压力不小。

之所以出现这样的财务困境，核心原因有三个：一是传统电缆业务陷入低迷，中低压电缆领域产能过剩，行业内价格战激烈，直接挤压了毛利率空间，目前公司毛利率仅10.18%，低于行业12.5%的平均水平；二是原材料成本压力大，电缆生产的核心原材料铜、铝等大宗商品价格波动频繁，进一步压缩了利润空间；三是转型投入拖累业绩，航空航天高端制造项目尚处于建设阶段，短期内无法贡献利润，反而需要持续的资金投入。

尽管短期业绩承压，但中超控股的核心竞争力和成长潜力不容忽视，这也是价值投资关注的核心要点。首先在技术层面，公司积累了深厚的优势，拥有300多项专利，在石墨烯电缆、外骨骼机器人电缆等高端产品领域的技术填补了国内空白。尤其是在高端制造领域，子公司航宇精铸攻克了超限构件一次整体精密成型技术，由首席科学家孙宝德院士领衔研发的高温合金精密铸件技术还获得了国家级奖项，技术壁垒相当高。

更关键的是公司“双轮驱动”的战略布局，为长期发展指明了方向。在传统电缆业务端，公司没有陷入中低端的恶性竞争，而是聚焦电力系统市场，重点攻克国网、省网招投标中的高压、超高压电缆，同时发力机器人电缆、新能源电缆等高端产品。2025年12月，公司成功中标国家电网等项目，合计金额达到13.18亿元，占2024年营收的23.97%，充足的订单为传统业务的稳定提供了保障。

在新兴高端制造端，公司的布局更是契合国家战略，市场前景广阔。公司计划通过定增募资11.85亿元，投入“航空航天发动机及燃气轮机高端零部件制造项目”，目前该项目已获交易所受理。该项目建设期为2年，第三年正式投产，第八年达到设计产能，达产后将大幅提升公司的盈利能力。要知道，航空航天高温合金市场2025年预计规模将达到193亿美元，在国产大飞机、商业航天快速发展的背景下，相关核心零部件的需求持续旺盛。此外，公司子公司研发的外骨骼机器人专用信号传输电缆打破了国外垄断，填补了国内空白，目前外骨骼机器人核心零部件国产化率不足30%，这款产品的市场潜力巨大，预计未来1-3年营收增速将保持在15%以上，净利润率有望从目前的-3.9%提升至8%以上。

从行业环境来看，公司所处的两大赛道都迎来了发展机遇。在电线电缆行业，2024年国内市场规模已达到1.5万亿元，是全球最大的线缆市场。虽然中低压电缆领域产能过剩，但500kV以上超高压电缆、特种电缆等高端产品技术壁垒高，利润率可达15%以上，国产化替代空间巨大。同时，新能源基建、智能电网、数据中心等领域的快速发展，带动了特种电缆、超高压电缆、高密度互联电缆的需求爆发，2025年上半年数据中心用高密度互联电缆销量同比增长40%，为公司传统业务的升级提供了契机。

在航空航天高端制造行业，国家“两机专项”（航空发动机和燃气轮机）战略的推进为行业提供了政策支持，国产大飞机、商业航天、低空经济等领域的快速发展，让高温合金精密铸件成为稀缺资源。目前国内具备高温合金精密铸件核心技术的企业寥寥无几，中超控股凭借技术优势，有望在这一细分赛道抢占先机。

当然，价值投资离不开风险考量，除了前文提到的财务风险和股权质押风险，公司还面临转型风险。航空航天项目投资大、周期长，短期内难以贡献利润，如果技术转化不及预期或者市场需求发生变化，可能会造成大额资产减值；同时，高端制造领域对人才的需求极高，公司人才储备是否充足、技术转化能力是否达标，都存在不确定性。此外，若2025年全年无法扭亏为盈，公司还将面临退市风险警示，这也是需要重点关注的风险点。

从估值角度来看，由于公司当前处于亏损状态，市盈率为负，我们可以通过市净率、市销率以及分部估值法来综合判断。目前公司股价5.31元，总市值72.68亿元，每股净资产1.27元，市净率3.55，高于行业2.55的平均水平，溢价主要源于市场对其高端制造业务的成长性预期；市销率1.15，与行业平均水平相当，考虑到公司订单充足，营收稳定性较好，这一估值相对合理。

采用分部估值法来看，传统电缆业务营收稳定，按1.0-1.2倍市销率计算，估值约50-60亿元；高端制造业务采用DCF模型测算，保守情景下给予15倍PE，估值约10-15亿元，乐观情景下考虑行业高增长性，给予25倍PE，估值约20-25亿元。综合来看，公司保守估值60亿元（对应股价4.38元），中性估值70亿元（对应股价5.11元），乐观估值85亿元（对应股价6.21元），当前股价处于中性估值区间，具备一定的安全边际，但向上空间有限，向下有支撑。

总的来说，中超控股正处于传统业务稳盘、新兴业务蓄势的关键转型期，具备长期投资价值的核心在于其深厚的技术壁垒和契合国家战略的高端制造布局，但短期业绩承压、财务风险较高，股价波动可能较大。对于关注这家公司的投资者来说，可重点关注四个关键节点：2025年年报是否实现扭亏为盈、定增项目落地进度和资金使用效率、航宇精铸订单情况和产能建设进展、控股股东质押情况是否改善。这些节点的变化，将直接影响公司的转型成效和长期价值。